Драматическое падение на рынке облигаций
Глобальный рынок облигаций пережил резкое падение 9 марта, вызванное обострением конфликта в регионе. По данным Devdiscourse, цены на нефть Brent кратковременно приблизились к $120 за баррель, что спровоцировало волну беспокойства по поводу инфляции на мировых рынках.
Этот скачок энергоносителей заставил инвесторов переоценить свои ожидания относительно действий центральных банков. Многие участники рынка начали предполагать, что Федеральная резервная система США может отказаться от планов по снижению процентных ставок, а европейские регуляторы, напротив, могут вынуждены ужесточить денежную политику позже в году.
Реакция на заявления о де-эскалации
На фоне заявлений президента Трампа о возможном скором окончании конфликта рынки начали восстанавливаться. Цены на нефть откатились, а доходность облигаций стабилизировалась во второй половине дня 9 марта.
Однако 10 марта ситуация оставалась напряжённой. По данным Devdiscourse, немецкие двухлетние облигации, чувствительные к ожиданиям монетарной политики, упали на 3 базисных пункта до 2,29% после скачка до 2,476% в понедельник — максимума с августа 2024 года. Несмотря на некоторое облегчение, рынок остаётся волатильным.
Европа под большим давлением
Европейские рынки облигаций испытывают более сильное давление, чем американские, из-за зависимости региона от энергетического импорта. Финансисты отмечают, что центральные банки могут оказаться в ловушке: с одной стороны, инфляционные риски требуют ужесточения политики, с другой — экономическая слабость может потребовать стимулирования.
Риск стагфляции
Аналитики предупреждают о потенциальном сценарии стагфляции — сочетания экономического застоя и растущих цен. Если инфляционное давление сохранится, это может заставить центральные банки действовать вопреки экономическому циклу, что негативно скажется на рисковых активах и облигациях с низким рейтингом.
Группа семи (G7) обсуждает координированный выпуск стратегических нефтяных резервов для стабилизации рынка, однако конкретных обязательств по срочному ввввыпуску резервов дано не было.
Что дальше
Инвесторы остаются в состоянии повышенной осторожности. Дальнейшая динамика рынка облигаций будет зависеть как от развития геополитической ситуации, так и от данных по инфляции и решений центральных банков в ближайшие недели.
Обновление: Банк Англии отложит снижение ставок
По данным Devdiscourse, Standard Chartered и Morgan Stanley пересмотрели свои прогнозы относительно политики Банка Англии. Обе инвестиционные структуры теперь ожидают, что учреждение отложит снижение процентных ставок до второго квартала 2026 года из-за инфляционных давлений, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке.
Рост цен на нефть и газ — соответственно на 50% и 90% с февраля — существенно повысил инфляционные риски. По данным LSEG, рынок практически уверен (98% вероятность), что Банк Англии сохранит ставки в марте. Standard Chartered перенесла ожидаемое снижение с марта на второй квартал, прогнозируя терминальную ставку 3,25% к концу 2026 года. Morgan Stanley, в свою очередь, ожидает первого снижения в апреле, затем в ноябре и феврале 2027 года.
Оба учреждения подчёркивают необходимость внимательного мониторинга инфляционных рисков, особенно если скачок цен на энергоносители окажется устойчивым. Аналитики отмечают, что продолжительный рост энергоцен может усугубить инфляцию в еврозоне и негативно повлиять на рост ВВП Великобритании.
Уточнение по немецким облигациям
По данным Devdiscourse, немецкие двухлетние облигации упали на 5 базисных пункта до 2,27% 10 марта, а не на 3 пункта до 2,29%, как ранее сообщалось. Это произошло после достижения максимума в 2,476% 9 марта — наивысшего уровня с августа 2024 года.
Падение доходности отражает восстановление инвесторского аппетита после заявлений президента Трампа о возможном скором окончании конфликта с Ираном. Однако экономисты остаются осторожны: исторический опыт показывает, что скачки цен на энергоносители, вызванные геополитическими потрясениями, не всегда немедленно приводят к повышению ставок центральными банками.
Европейские облигации тесно следят за движением цен на нефть Brent с начала обострения напряженности на Ближнем Востоке. Несмотря на некоторое облегчение на рынках, финансисты предупреждают о сохраняющейся волатильности и неопределённости относительно будущей монетарной политики Европейского центрального банка.
Обновление: скрытые факторы волатильности облигаций
По данным Barron's, падение рынка казначейских облигаций 9 марта было вызвано не только скачком цен на нефть. Аналитики издания указывают на более сложный набор факторов, влияющих на доходность американских облигаций, включая переоценку инвесторами долгосрочных инфляционных ожиданий и пересмотр прогнозов монетарной политики Федеральной резервной системы.
Несмотря на восстановление глобальных рынков 10 марта — MSCI Asia-Pacific вырос на 3,3%, STOXX 600 поднялся на 2,3%, а нефть Brent упала на 9% после заявлений президента Трампа о де-эскалации — рынок облигаций остаётся под давлением. Это свидетельствует о том, что участники рынка по-прежнему обеспокоены долгосрочными инфляционными рисками, даже если геополитическая напряженность временно ослабла.
Одновременно Иран отверг заявления Трампа о завершении конфликта, что сохраняет неопределённость относительно дальнейшего развития ситуации в регионе и её влияния на энергетические цены.
Обновление: обвинения в манипуляции рынками и экстремальная волатильность
Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи обвинил американских должностных лиц в распространении «поддельных новостей» с целью манипулирования глобальными рынками. По данным Al Jazeera, Арагчи заявил 10 марта, что эти попытки не защитят США от «цунами инфляции, которое они навязали американцам».
Министр указал на то, что нынешний глобальный экономический кризис представляет собой «крупнейший дефицит в истории» — больший, чем совокупное воздействие арабского нефтяного эмбарго, исламской революции в Иране и вторжения в Кувейт.
В то же время рынки энергоносителей продемонстрировали экстремальную волатильность. По данным Al Jazeera, нефть Brent достигла максимума в $119,50 за баррель в понедельник 9 марта (скачок на 29% в одной сессии), но затем упала ниже $89,58 за баррель 10 марта — падение более чем на 10% в течение менее чем 24 часов. Это отражает значительное замешательство на рынках среди противоречивых сигналов о де-эскалации и продолжающихся боевых действиях.
Конфликт вступил в свой 12-й день, при этом Иран продолжает ракетные удары по целям в центральной части Израиля и по американским военным базам в регионе.
Обновление от 11 марта: стабилизация на фоне де-эскалации
По данным Devdiscourse, доходность облигаций еврозоны 11 марта продолжила снижаться, торгуясь значительно ниже максимумов, достигнутых в начале недели. Волатильность остаётся высокой из-за продолжающегося конфликта между США, Израилем и Ираном, однако инвесторы демонстрируют растущий оптимизм относительно возможного скорого завершения боевых действий.
Ключевым фактором стабилизации стало историческое предложение Международного энергетического агентства о рекордном выпуске стратегических нефтяных резервов. Это решение, как сообщает Wall Street Journal, направлено на управление энергетическими издержками и снижение инфляционного давления на мировые рынки.
Цены на нефть продолжают испытывать значительные колебания из-за противоречивых сигналов о продолжительности конфликта и ситуации с потоком нефти через Ормузский пролив. Несмотря на это, обсуждение выпуска резервов способствовало снижению энергоносителей и облегчению инвесторских опасений по поводу стойкой инфляции.
Доходность еврозоны достигла максимума за два с половиной года
По данным Devdiscourse, доходность облигаций еврозоны 12 марта достигла наивысшего уровня за последние два с половиной года. Немецкая десятилетняя государственная облигация — ориентир для региона — поднялась до 2,94%, что отражает растущие опасения по поводу инфляции и возможных перебоев в поставках нефти через Ормузский пролив.
Эскалация напряжённости на Ближнем Востоке спровоцировала переоценку рисков. Аналитики предполагают, что Европейский центральный банк может повысить ставки к июлю, если конфликт продолжится. Однако эксперты отмечают, что немедленных мер ЕЦБ маловероятны, если только Ормузский пролив не останется закрытым в течение нескольких месяцев.
Ширение спредов между итальянскими облигациями и немецкими бундами указывает на растущую неопределённость и смену аппетита инвесторов к риску. Член совета директоров ЕЦБ Изабель Шнабель подчеркнула долгосрочное влияние инфляции в постпандемийный период на решения центральных банков.
Обновление от 13 марта: инвесторы избегают американского долга
Вопреки традиционному поведению во время кризисов, американский государственный долг не привлекает инвесторов как безопасный актив. По данным MarketWatch, инвесторы активно избегают американского долга на фоне конфликта с Ираном — необычное явление, которое обычно служит убежищем во время геополитических потрясений.
Это противоречит классической схеме поведения рынков и указывает на более сложную динамику. По информации Barron's (12 марта), доходность казначейских облигаций растёт на фоне как устойчивых экономических данных США, так и продолжающейся напряжённости на Ближнем Востоке.
В то же время президент Трамп продолжает оказывать давление на главу ФРС Джерома Пауэлла с требованием немедленного снижения процентных ставок. По данным Yahoo Finance Singapore, трейдеры облигаций масштабируют ожидания смягчения политики ФРС, однако рынок остаётся расколотым между инфляционными рисками и потенциальной экономической слабостью.
Европейская ситуация остаётся напряжённой. По данным Devdiscourse (12 марта), доходность немецких государственных облигаций остаются вблизи многолетних максимумов, подпитываемые растущими ставками на повышение процентных ставок Европейским центральным банком на фоне ближневосточного кризиса и инфляционных опасений. Страхи перед продолжительными сбоями в Ормузском проливе привели к скачку цен на нефть.
Аналитик Джон Плассар (Cité Gestion) отметил в комментарии для BFM (13 марта), что американские процентные ставки могут стать «лучшим союзником Ирана» в противостоянии с администрацией Трампа — намекая на то, что рыночные силы могут ограничить возможности американского президента в проведении жёсткой политики.