Энергетический шок от иранского конфликта кардинально переоценил ожидания инвесторов относительно монетарной политики центральных банков. Вместо планировавшихся снижений процентных ставок рынки теперь ставят на их повышение в течение 2026 года.
Глобальный разворот в ожиданиях
По данным العين الإخبارية, инвесторы переоценили вероятность повышения ставок Европейским центральным банком — теперь ожидается одно или два повышения в течение года вместо планировавшихся снижений. Банк Англии также может повысить ставки к концу года, что является резким разворотом от прежних прогнозов.
Для Федеральной резервной системы США картина аналогична: инвесторы снизили ожидания по количеству снижений ставок с двух-трёх до одного-двух на четверть пункта, согласно котировкам фьючерсов.
Уроки 2022 года
Это изменение отражает опасения, что центральные банки повторят ошибки 2022 года, когда они слишком медленно реагировали на энергетический шок после российского вторжения в Украину. Тогда медлительность привела к раскручиванию инфляционной спирали.
Майкл Сундерс, экономический советник Oxford Economics и бывший сотрудник Банка Англии по установлению ставок, отметил: «Центральные банки всё ещё страдают от опыта последних лет и жалеют, что не действовали быстрее в ответ на растущие инфляционные ожидания». По его мнению, регуляторы теперь предположат появление вторичных эффектов инфляции вместо ожидания их проявления.
Сценарии для нефти
Фредерик Дукруазе (Frédéric Ducrozet), глава макроэкономических исследований Pictet Wealth Management, предупредил, что рынки облигаций просыпаются к возможности того, что цены на нефть могут подняться не до 100, а до 150 или даже 200 долларов за баррель.
Губернатор Банка Франции, выступая 11 марта, спрогнозировал, что иранский конфликт приведёт к «немного большей инфляции и немного меньшему росту» в экономике еврозоны.
Позиция ЕЦБ
Филипп Лэйн, главный экономист Европейского центрального банка, предупредил на прошлой неделе: длительная война на Ближнем Востоке и сокращение поставок нефти и газа из региона могут вызвать значительный рост инфляции и резкое падение производства в еврозоне.
Однако, как сообщает Devdiscourse, ЕЦБ пока не сигнализирует об немедленных изменениях политики. Рынки, тем не менее, уже ставят на повышение ставок к июлю.
Дилемма для новой администрации США
Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш, который, по прогнозам, вступит в должность в мае, столкнётся с классической дилеммой: борьба с инфляцией или поддержка занятости. Экономист SMBC Nikko Securities Трой Людтка отметил, что Уорш будет иметь дело с «серьёзными стагфляционными давлениями».
Что дальше
Центральные банки балансируют между необходимостью предотвратить закрепление инфляционных ожиданий и риском задушить экономический рост. Память о 2022 году подталкивает их к более активной позиции, но неопределённость относительно масштабов энергетического кризиса осложняет принятие решений.